（原标题：多家百亿量化私募退出上市公司前十大流通股股东探因 财富办理组织的新烦恼）<\/p>
在2020年头出资三款百亿量化私募<\/a>产品后，高净值出资者赵诚（化名）养成了一个特别的习气。<\/p>
每当上市公司<\/a>发布季报，他都会查询这些百亿量化私募组织跻身多少家上市公司十大流通股<\/a>股东之列，以此判别自己所出资的量化私募产品出资意向与未来收益远景。<\/p>
近期赵诚惊奇发现，本年一季度上市公司财报里，多家百亿量化私募组织呈现在上市公司十大流通股的频率悄然下滑。<\/p>
2020年三季报，明汯出资一度呈现在逾150家上市公司前十大流通股股东之列，但到了本年一季度末，这个数值变成了约20家。<\/p>
上一年三季度末，九坤出资旗下私募产品呈现在约40家上市公司前十大流通股股东之列，但现在，他很难在上市公司前十大流通股股东里找到九坤出资的身影。<\/p>
相似情况也发生在幻方量化身上。2020年末，幻方量化私募产品在上市公司前十大流通股股东的呈现次数约有40次，但现在，这家百亿量化私募组织也简直“隐姓埋名”。<\/p>
一位第三方财富办理组织客户总监向记者泄漏，现在越来越多高净值出资者发现这种独特现象，并将它视为量化私募组织财物规划缩水的重要痕迹，纷繁要求换回产品比例避险。<\/p>
“咱们对此也有点措手不及，但这种现象确实导致产品换回压力有所添加。”他慨叹说。<\/p>
一位量化私募组织人士对此解说说，这种现象之所以呈现，主要是遭到两大要素影响：一是此前百亿量化私募组织的出资账户相对会集，简单跻身上市公司前十大流通股股东，但跟着上一年量化出资监管趋严，越来越多百亿量化私募组织经过建立很多新账户涣散出资，由此形成他们在上市公司前十大流通股股东的呈现概率骤降；二是本年量化私募组织成绩遍及下滑，导致他们不得不调整出资战略，比方从以往的重仓押注高生长黑马股转向指数化装备，以此缓解产品净值跌落起伏，也令他们不再成为上市公司前十大流通股股东的“常客”。<\/p>
通联数据Datayes计算显现，本年以来不同战略私募产品成绩体现依然惨白，比方股票<\/a>多头、相对价值、微观战略、事情驱动十大战略本年以来的均匀收益率分别是-13.86%、-4.68%、-8.14%与-14.35%。<\/p>
在他看来，虽然百亿量化私募组织在上市公司十大流通股股东的呈现频率下降，未必与其财物办理规划缩水“划上等号”，但这种现象仍折射出当时百亿量化私募组织在剧烈动乱股市行情下的生计困境——因为其资金办理规划大幅超越其量化出资战略的资金容量，即使他们活跃调整出资战略，依然面临商场动摇引发成绩超预期回调的巨大危险。<\/p>
并不代表规划大幅缩水<\/b><\/p>
记者多方了解到，除了上述三家百亿量化私募组织，灵均出资、天演本钱、启林出资、衍复出资、千象财物同等行在一季度上市公司前十大流通股股东的呈现频率也呈现不同程度的下降。<\/p>
一位券商人士向记者表明，这或许反映出一个职业遍及现象，即此前财物办理规划敏捷扩张，令头部量化私募组织不得不下降买卖频率，导致此前卓有成效的高频战略与因子无法发生预期报答，不光令百亿量化私募组织不再成为上市公司前十大流通股股东的常客，还导致他们丢失不少收益。<\/p>
此外，越来越多百亿量化私募组织还发现此前财物规划迅猛扩张正提高单个股票的买卖成本。详细而言，原先他们能够经过运用多个产品抱团取暖出资某个上市公司股票完成成绩企稳，但在商场风格快速切换与量化战略高度同质化的共振下，其他量化私募组织的兜售行为会令这种抱团取暖战略反而遭受更大的出资丢失。<\/p>
记者得悉，百亿量化私募组织不再成为很多上市公司前十大流通股股东“常客”，还有一个不容忽视的原因，是上一年末证券业协会发布《证券公司收益交换事务办理办法》规则——“收益交换事务不得挂钩私募基金及资管方案等私募产品、场外衍生品，证监会认可的景象在外……”导致百亿量化私募组织无法经过收益交换事务向券商获取更高的杠杆资金，也令他们失掉满足资金跻身很多上市公司前十大流通股股东。<\/p>
多位券商人士表明，现在这种现象不代表百亿量化私募组织资金办理规划大幅缩水——跟着商场环境改变与成绩下滑压力骤增，越来越多百亿量化私募组织正推动战略迭代，其间包含将大部分资金从高频买卖转向指数化装备，然后下降产品净值超预期跌落压力。<\/p>
前述量化私募组织人士向记者指出，除了添加指数化装备的比重，他们还在量化战略里添加商场中性与产品期货CTA战略，导致他们对上市公司的持股战略愈加涣散，一改以往重仓押注多只黑马股获取超量报答的做法。<\/p>
“这确实令咱们在上市公司前十大流通股股东的呈现频率有所下降，但此举有助于下降咱们产品净值跌幅，乃至单个产品因涣散装备，在曩昔一个月呈现净值显着上升。”他指出。<\/p>
财富办理组织的新烦恼<\/b><\/p>
面临百亿量化私募组织纷繁从上市公司前十大流通股股东队伍“引申”，赵诚火急想知道这些量化私募产品的最新资金投向。<\/p>
“现在，不少高净值出资者都有相似的忧虑，乃至部分高净值出资者要求百亿量化私募组织每半个月递送产品前十大个股持仓信息，以便他们剖析产品出资风格改变与未来潜在收益情况，作为他们是否提早换回产品避险的一项重要依据。”上述第三方财富办理组织客户总监向记者指出。单个高净值出资者对此施加较大压力——若他们迟迟拿不到产品最新出资意向，就将提早换回产品比例“避险”。<\/p>
因为高净值出资者上述诉求不符合此前私募产品出资合同条款约好，他正尽力“提示”高净值出资者需全面权衡其负面影响，比方私募组织办理人的出资操作会遭到影响，还或许呈现私募组织中心出资信息走漏危险，不利于私募组织办理人发明杰出的成绩报答。<\/p>
“可是，在本年量化私募产品成绩大滑坡的情况下，这些高净值出资者好像更关怀自己的资金投向安全性。”他直言。4月以来，他转而约请百亿私募组织办理人与高净值出资者添加交流频率，由前者现场回答出资者关于产品资金最新投向与出资战略调整等问题，促进两边完成互相了解。<\/p>
“事实上，咱们也期望这种办法能有助于高净值出资者充沛了解量化私募组织的出资获利逻辑，防止因产品短期成绩大幅回落而盲目换回。”这位第三方财富办理组织客户总监直言。可是，产品成绩上升（即产品净值能否赶快上升到1元上方）仍是硬道理。现在他最忧虑的是，若量化私募产品成绩继续不见起色，越来越多高净值出资者会以为量化私募组织办理人只会“耍嘴皮子”，反而会引发更大规划的产品换回潮涌。<\/p>